资管行业的大周期正在悄然切换。
低利率环境延续，叠加监管评级新规落地，银行理财正式告别“规模为王”的旧阶段。然而，告别旧路并不意味着前路平坦——固收基本盘依旧稳固，但收益不断下行；含权产品成为行业转型方向，却又受制于理财客群对净值波动的敏感；投研从依靠“个人英雄”，走向体系化、工业化建设。多重变量交织，考验每一家理财公司的战略定力。
在这场转型中，一家城商行系理财公司如何构建真正的专业壁垒？近日，南银理财董事长谢岭南接受21世纪经济报道旗下《对话资管30人》栏目专访，深度解析了南银理财的战略演进与破局路径。
谢岭南认为，理财公司脱胎于银行体系，销售机构主要是银行渠道，客户主要来自于银行体系，资金主要来自于存款转换。对大多数客户而言，理财产品是其以较大仓位持有的核心资产，客户对理财的认知天然带有“存款+”的属性，这就要求我们在产品端必须持续输出稳健、可预期的表现，而非追求大开大合的业绩弹性。
一是客户收益节节攀升。截至2025年末，我们过去三年合计为客户创造收益超335亿元，年度客户收益总额的复合年均增速达17.87%。
二是渠道拓展纵深突破。截至2025年末，准入代销机构数超170家，覆盖的机构包括了国有大行、股份制银行、城农商行等，其中城农商行是主要的服务渠道。
三是客户规模持续壮大。截至2025年末，服务客户数达702.53万人，近三年复合年均增速达30.39%，反映市场和客户对南银理财品牌、投资能力和服务能力的充分认可。
四是产品结构更趋优化。迭代和构建分层分类的货架体系，满足了不同类型客户多样化的产品需求，在此过程中，负债结构不断优化。截至2025年末，公司一年以上期限产品规模近三年复合年均增速达23.50%，在全量产品中占比始终维持在40%左右，保障了负债结构的稳定性。
五是管理机制有序迭代。我们形成了投委会、产委会、销委会联动的“投产销联动”管理机制，三大委员会信息互通，构建以客户需求为起点、投资能力为支撑、产品为载体的联动闭环。
六是AI技术应用率先破局。公司以人工智能为突破口，打造创新发展核心引擎，推动AI真正融入投研、风控、营销和运营全链条，成功落地超40个业务场景，技术赋能成效显著。
期限上，覆盖1天至1年半等各主流期限；形态上，以持有期为主，同时辅以定开、日开、客户周期、日申X赎等多种形态；策略上，打造“可转债+二级债基”“权益多头”“多资产”“被动指数”等多元策略体系；梯度上，搭建分层权益仓位体系，“固收+”产品设置3%、5%、10%、10%以上等差异化权益中枢，搭配各类投资策略，以适配不同风险承受能力的客户。由此逐步打造形成“行稳”“财富牛”“安远”“致远”四大“固收+”品牌，形成精准匹配不同客户风险偏好与资金周期的全覆盖、差异化的产品矩阵。
今年以来，公司“固收+”产品保持良好的增长态势，增速超40%，反映出客户对于夏普比率较好的小幅含权产品的接受度在逐步提升。混合、权益类产品因为含权比例较高，收益预期高但隐含的波动更大，目前此类客群增长速度相对慢一些，整体保持着小幅稳步提升的态势。
基于上述投资目标，公司形成了多元化的投资策略：
一是采取“指数化投资与主动权益配置并重，辅以打新增强收益”的组合投资模式，通过指数化投资高效获取市场Beta，构建基础仓位的基石，通过主动权益配置创造差异化Alpha，培育核心投研能力，通过打新策略作为收益增强器，提升组合的风险收益比。
二是多资产策略，匹配场内外相对标准化的风险资产，通过风险平价策略模型，结合主观投研进行增强，实现风险分散与收益来源多元化。
三是布局被动指数化投资，今年发布了南银理财冠名的多资产类指数，发行了跟踪相关指数的混合类产品，通过布局被动指数化产品更好地满足客户需求。
第一，坚持投研一体化的管理范式。我们坚持研究和投资必须相结合，且深度结合。目前按宏观、中观、微观三个研究层次构建自身的投研体系，以主题研究和专题研究的形式开展研究工作，宏观研究由市场研究部承担，中观和微观，也就是市场、行业、企业的研究由各投资部门负责。通过不断深化和完善的研究模板来固定研究范式，并进一步通过研究工作的标准化改造提升投研的工业化水平，提升以公司为核心的平台投研能力。
第二，构建资产与组合的双维矩阵。在资产矩阵端，按利率、信用、同业、多资产等方向设置专业化团队，每个团队设置清晰的业务边界和考核目标。在组合管理矩阵端，以仓位管理为核心，以战略资产配置为锚，再结合每只产品的个性化特征进行战术调整，最终输出清晰的产品线和稳定的收益回撤目标，形成战略资产配置→战术资产配置→产品基准组合→资产策略包→投资及风控的全流程、标准化管理体系。
第三，落实纪律化的投资流程。产品组合全流程风险管理覆盖事前、事中、事后全链条，事前确定风险预算、目标收益贡献；事中监控、动态调整，进行配置优化和策略迭代，处理突发性风险；事后定期开展结果优劣评估，通过业绩归因进行策略固化和扬长避短。
资产端，我们始终把资产的安全性放在第一位，流动性和收益性次之，坚持稳健进取的基本投资策略以确保产品端风险可控。在业务发展方式上，我们坚持依托自身的长板和优势，不急急忙忙凑热闹，稳扎稳打，根据自身的长板和优势不断提升我们的认知能力与深度，拓展认知边界，在此基础上叠加新的业务和新的元素，确保在新的业务方向上不发生重大风险、不发生重大失误。
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