清华教育基金会港股IPO投资：爱芯元智解禁时浮亏超五成 整体收益靠智谱拉动——慈善投资规则

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出品：新浪财经上市公司研究院/港市多维镜

作者：喜乐

2026 年，清华大学教育基金会通过三家不同载体参与多笔港股 IPO，分别采用基石认购与锚定配售两种模式。其中基石投资有公开认购金额披露，锚定配售借助场外收益互换落地，投资规模并未对外披露。这批投资标的二级市场表现分化显著，智谱录得可观涨幅，同时部分标的上市后股价走弱。整套架构在字面层面可以契合《慈善组织保值增值投资活动管理暂行办法》相关规定，但结合该规章的立法初衷，多层嵌套的投资安排，留下若干值得市场观察与讨论的问题。

三类投资载体分工各有不同：JinYi Capital旗下Multi Strategy Fund SPC Ltd． 参与智谱、爱芯元智、美格智能、华勤技术四单基石投资，招股书信息显示该基金用于 IPO 认购的资金来源于清华大学教育基金会，由离岸 SPV 作为签约主体；Heading Pioneer 10 Fund LPF参与君正股份的基石投资，招股书信息显示清华大学教育基金会为该基金的最终实益拥有人；恒德金泽E49号私募基金则参与了多单锚定配售，基金会持有该基金30%以上权益，基金与CICC FT签署跨境场外掉期协议，股份名义归属于中金，全部经济风险与收益穿透归于基金。