与之形成对比的是，部分区域城商行H股遭遇险资减持。阳光保险将徽商银行H股持股比例下调至5%权益披露门槛以下；弘康人寿对郑州银行H股持股比例由年初较高水平回落至9月10日的12.95%。华夏人寿分别于4月20日、9月2日两度减持哈尔滨银行H股。
根据国联民生研究所所长助理、货币金融研究院院长王先爽团队发布的研报，截至2026年一季度末，22家保险机构跻身27家A股上市银行前十大股东（A股上市银行合计42家）；港股市场有14家保险机构进入16家H股上市银行大股东名单（H股上市银行合计37家）。
2026年上半年，工、农、中、建、交、邮六大国有银行前十大（流通）股东中均出现险资账户，险资对A股六大行实现全覆盖。
据记者梳理，截至2026年6月末，平安人寿持有农行58.51亿股、邮储银行23.73亿股；人保寿险、人保财险在建行、中行、邮储银行占据前十大席位；中国人寿在工行、农行、中行、建行均有重仓。由此可见，低估值、高股息的国有大行，仍是险资最核心的底仓资产。
（六大行前十大普通股股东险资持股情况，21世纪经济报道记者依据各行半年报、一季报整理，A股口径）
其余机构以稳为主，太平人寿对工行、新华保险对中行持仓均无变化，平安人寿对农行、邮储银行持仓比例仅分别微降0.07%、0.13%，属于仓位微调而非方向性减配。
从市值看，险资在六大行底仓规模庞大。以中国人寿持中行99.98亿股、平安人寿持农行58.51亿股等核心头寸估算，单只标的期末市值可达数百亿至千亿级，六大行合计持仓市值达数千亿元。
险资布局银行股的投资工具也在持续丰富。中国人寿、新华保险联合发起设立的国丰兴华鸿鹄志远三期私募证券投资基金1号，一季度首度进入工行前十大股东之列，二季度继续留在前十名单，这也是保险资金长期股票投资试点基金第一次出现在上市银行前十大股东当中。
再来看港股市场，银行股的增持行为高度集中在平安系身上。
按照港交所权益披露规则，股东持股占比超过5%后，每跨过整数百分点就需要对外公示。港交所“披露易”显示，2025年12月末，平安人寿对农行H股持股比例突破20%；进入2026年之后，又多次实施增持。平安系合并口径持有的农行H股股份数量，从年初约46亿股扩大至6月30日的80.28亿股，占农行H股股本比重突破26%。
（平安系持股农行H股情况，21世纪经济报道记者依据港交所披露易、农行半年报等公开信息整理）
招商银行H股同样获得平安持续加码。2026年初至4月中旬，平安人寿增持招行H股4445.85万股，持股规模达到9.66亿股，持股比例上升至21.04%。截至6月30日，平安资管合计持有招行H股比例进一步提升至26.21%。
与大行H股的火热行情相对，多家区域城商行H股正在遭遇中小险企减持。
2026年内，弘康人寿持续减持郑州银行H股，阳光保险减持徽商银行H股，华夏人寿两轮操作减持哈尔滨银行H股。同在港股市场，机构操作出现明显分化，背后是标的基本面差异。
他对21世纪经济报道记者表示，当前保险资金最重要的目标是获取长期稳定现金流、优化资产负债匹配。在长期利率持续下行背景下，国有大行凭借稳定盈利、持续分红、较高股息率、较强流动性和较大市值规模，越来越具有“类长期债券”特征，符合保险资金长期配置需求。
一是盈利确定性。国有大行业务覆盖全国，客户结构更加多元，抗周期能力更强；部分区域城商行则与区域经济、房地产市场和地方财政状况关联度更高，业绩波动相对较大。
二是分红确定性。保险资金本质上需要长期、稳定、可预期的现金流。国有大行经过多年经营已经形成稳定的分红机制，而部分中小银行虽然静态股息率较高，但未来分红的持续性和稳定性仍存在一定不确定性。
三是流动性确定性。随着保险资金规模不断扩大，大额资金配置越来越重视市场容量和交易便利性。六大行及部分头部银行能够承接数十亿元甚至上百亿元级别的长期配置需求，而部分中小银行特别是H股银行在这方面相对受限。
从基本面来看，中小城商行面临的经营约束也更加现实。
某券商非银首席分析师向记者指出，长期低利率叠加行业复苏节奏差异，导致国内商业银行净息差普遍承压。城商行不仅受宏观环境影响，更受制于自身资源禀赋，业绩分化正不断加剧。
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