美债“不香了”的另一面：外资创纪录爆买美股！

海外资金的大举流入，与标普500指数截至7月的一年间约20%的涨幅同步——其中闪迪、西部数据和英特尔等科技股表现最为突出。

标普500指数在第二季度上涨了14.9%，这是该指数自2020年同期以来的最佳表现。

即使与去年本已旺盛的海外需求相比，第二季度的激增幅度也极为罕见。外国投资者在2025年第二季度净买入了2630亿美元的美股及相关基金，并在去年最后三个月买入了2740亿美元。

在美国财政赤字高企之际，海外对美国国债的需求明显减弱。德意志银行全球外汇研究主管George Saravelos指出，海外投资者持有的美国国债占比已从峰值时的50%以上暴跌至目前的约30%。相比之下，他们对美国股票的持仓量则有所上升。

“为什么外国投资者青睐美国股票却不看好美国债券？因为美国私营部门的资产负债表正蓬勃发展——人工智能、创纪录的利润率；但公共部门的资产负债表却持续恶化——财政赤字率放眼望去将长期维持在6%以上，”Saravelos写道。

管理着全球最大主权财富基金——挪威政府养老基金的挪威银行投资管理公司，近期已提议降低该基金固定收益基准中美国国债的占比。若该提议获得通过，美国国债在其债券投资组合中的占比将从约34.1%降至21.9%。其他主要美国国债买家今年也缩减了购买规模。

Setser指出，“资金流动模式发生了转变，这与美元出现的超常规模资金流入高度吻合……感觉全世界都对美国股市非常看好。”