德银警示铜市陷入供应流动性危机：铜价半年涨幅或超50%

截至发稿，LME伦铜收报14743.64美元/吨，日内微跌0.09%。

Ghali称，市场正经历一场“历史性的金属抢购”，买家争相锁定日益有限的现货供应。

Ghali分析指出，若当前囤货趋势持续，到2028年底，全球可自由流通的铜现货库存或将接近枯竭。

德银分析指出，即便美国最终不对铜加征关税，铜也可能留在美国。原因在于，美国铜期货价格相对LME存在溢价，而LME在美国设有仓库，铜可能在美国境内的不同仓储地点之间流转，而不会离开美国。

Ghali认为铜市难以同时承受多重压力，包括美国当前的囤货节奏、亚洲市场持续补库，以及精炼铜供应出现重大扰动。

回顾来看，德银此前对铜价的预期相对温和。去年11月，德银将2026年铜价预期上调至10600美元/吨，核心依据是铜矿供给收缩，市场存在缺口。今年1月，该行预判铜价今年二季度见顶于13000美元/吨，后续随矿山复产回落。

这意味着供应紧张可能持续并支撑铜价，直至价格高到足以改变终端用户的行为。

德银预计，2027年铜均价为每吨20900美元，二季度触及22050美元；2028年均价回落至18500美元。这反映了市场在经历极端紧张后逐步恢复平衡的预期。

德银表示，目前的铜价尚不足以触发大规模替代。