文|字母榜 苗正
编辑|王靖
铜价又创新高了，9月8日晚，LME盘中最高14779美元，收盘14728美元，连续两日刷新历史纪录。沪铜主力收盘 110620元/吨，历史首次收盘站上11万元大关。
猛涨的趋势和去年的白银有些相似。
2025年，白银全年涨约148%，于是就有新闻报道，宝妈们推着小车在深圳水贝抢15公斤的银砖，郑州珠宝市场的银条柜台排起长龙。
2026年1月23日，伦敦现货白银冲破100美元/盎司创历史新高，开年不到一个月又涨40%。
但是没过多久，白银就出现了暴跌。
1月31日“白银爆仓夜”盘中闪崩36%，创1980年以来最大单日跌幅。2月2日国内13个期货品种集体跌停。30多块钱一克买入，水贝回收价只剩17-18块钱。
不仅如此，铜涨价的原因也和白银相似，归根结底都是因为AI。
白银这边，虽然通常我们认为，白银是一种“避险资产”，但白银的暴涨主要来自于工业需求的。
比如光伏银浆，它是太阳能电池板上印刷导电线路的银色浆料，主要成分就是银。主流的TOPCon电池每发一瓦电耗银13到14毫克，更先进的HJT异质结电池超过20毫克。
AI服务器要镀银，新能源汽车用银量是燃油车的2-3倍。工业用银占比突破60%，AI发展必然导致了白银成为刚需。
可全球约70%的白银是铜、铅、锌矿的副产品，矿主挖铜挖锌时顺手把银带出来，白银没有独立的矿山可以单独扩产，新矿从勘探到开采需要5到10年。
2025年全球白银供需缺口高达1到2.5亿盎司，纽约商品交易所（COMEX）仓库里的白银库存较2020年暴跌70%。缺口再叠加杠杆，把白银一路推上100美元/盎司。
铜的故事乍一看是如出一辙，AI服务器（包含电缆、电线）单台用铜15到30公斤，是普通服务器的3到6倍；一座1吉瓦算力的用铜量是传统的2.5倍。
根据托克、美银等机构的预测，仅2026年，全球算力集群建设就新增约40万吨用铜需求，到2030年可能涨到百万吨量级。
AI服务器的电路板和散热部件上，要使用一种专用高端铜箔，比纸还薄。可就算如此，这种铜箔的需求量也达到了2.4万吨，同比增长260%。江西鹰潭的某家铜加工厂需要24小时连轴转，但他们给芯片降温的液冷铜板订单，仍然排到了年底。
但白银毕竟有其主权货币的属性在，白银市场平均杠杆约8.7倍，散户场外配资加到15-20倍。
2026年1月30日凯文·沃什接任美联储主席，CME把白银期货保证金从11% 直接拉到15%，叠加前期涨幅过大、杠杆踩踏、流动性枯竭，现货白银盘中最低跌到74美元附近。
2月2日，国内13个期货品种集体跌停，于是就有开头提到的，30多元一克买入的银砖，水贝回收价只剩17到18元。
铜不一样，铜虽然是一种战略资源，不过没有主权货币属性。
铜价的每一次新高，都是和当时的工业强相关的。
LME铜期货2025年高点12785.33美元/吨，全年累计涨幅超40%，是2009年以来最佳年度表现。2026年1月5日突破13000美元。
今年以来铜价累计上涨17%，过去12个月涨了47%。同期金价年内只涨了约1.8%，铜成了2026年至今表现最好的资产之一。
更关键的是，铜的“短缺”是不可能填上的。
图片由AI生成
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