牛市买成长、熊市买价值，震荡市靠什么？

炒股的人常把一句话挂在嘴边：牛市买成长，熊市买价值。可问题来了——绝大多数时候，市场既不是单边牛，也不是单边熊，而是上上下下、来回拉锯的震荡市。很多人被这个问题反复困住：今天追成长，明天又觉得价值更稳。与其来回纠结，不如先把一件事搞明白——成长和价值，到底是什么。

成长风格通常更受益于产业趋势与风险偏好回升，市场上行时，风险偏好抬升，成长风格的盈利弹性与进攻属性更容易显现。价值风格则往往具备低估值、高股息等特征，市场下行时，价值风格的低估值和股息优势可能带来一定防御性。

而指数公司编制的指数，可以用来专门衡量某一批公司的整体表现。成长指数里，装的是那些盈利增长快、想象空间大的公司；价值指数里，装的则是估值低、分红稳、现金流扎实的公司。两类公司，性格完全不同。

那为什么会有“牛市买成长、熊市买价值”的说法？逻辑其实不复杂。牛市里，大家胆子大、风险偏好高，成长股的盈利弹性和进攻性更容易显现；熊市里，大家求稳，价值股的低估值和股息优势，能提供一定的防御。两类风格通常轮番占优，没有谁能长期一枝独秀。

但市场更多时候并不走单边，而是在犹豫、拉锯和反复切换中前行。此时，与其反复猜测下一阶段该偏向成长还是价值，不如借助成长ETF易方达（159259）、价值ETF易方达（159263）等纯粹的风格投资工具，做好配置，把对单一路径的押注，转化为对多种收益来源的覆盖。

风格轮动，没有永远的赢家

市场总是在上行市、下行市和震荡市中快速轮动。在震荡市中，市场缺少主线，成长与价值风格的相对强弱经常交替。这意味着在震荡市中，若集中押注单一风格，可能刚追上强势的一方，市场偏好便已悄然转向。

图：中证800指数走势与市场状态划分